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近日，浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“浙江華遠(yuǎn)”）在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露其新版招股書(shū)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次IPO擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強(qiáng)度緊固件項(xiàng)目”。
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鈦媒體App注意到，浙江華遠(yuǎn)在汽車零部件行業(yè)規(guī)模較小，毛利率持續(xù)下降。而該行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，融資需求較強(qiáng)。浙江華遠(yuǎn)在自身盈利質(zhì)量并不高的情況下，實(shí)施大手筆分紅，其分紅資金疑似來(lái)源于賣地收入，而分紅絕大部分流向了公司實(shí)控人。
公司成長(zhǎng)性存在隱憂
資料顯示，浙江華遠(yuǎn)的主要產(chǎn)品為異型緊固件及座椅鎖，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車車身底盤(pán)及動(dòng)力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與下游汽車行業(yè)密切相關(guān)。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，公司整體規(guī)模較小。2019年至2022年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.74億元、3.46億元、4.54億元及2.04億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3018.73萬(wàn)元、4780.15萬(wàn)元、2億元及2584萬(wàn)元。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，持續(xù)下滑。
歸母凈利潤(rùn)，來(lái)源：Wind
就公司2019年業(yè)績(jī)下滑的原因，浙江華遠(yuǎn)表示，主要受整車市場(chǎng)產(chǎn)銷情況影響，對(duì)上游汽車零部件產(chǎn)品的需求降低；2019年之后，隨著國(guó)產(chǎn)自主品牌市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，公司主要產(chǎn)品適配車型的銷量上升，帶動(dòng)了公司銷售收入增長(zhǎng)。
據(jù)招股書(shū)披露，浙江華遠(yuǎn)作為二級(jí)供應(yīng)商，通過(guò)一級(jí)供應(yīng)商安道拓、佛吉亞等進(jìn)入了蔚來(lái)汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國(guó)內(nèi)主要新能源汽車廠商的供應(yīng)商體系，同時(shí)，也作為一級(jí)供應(yīng)商向整車廠商提供產(chǎn)品。
報(bào)告期內(nèi)，浙江華遠(yuǎn)的客戶集中度較高。2019年至2022年上半年，浙江華遠(yuǎn)向前五大客戶的銷售金額分別為1.5億元、1.73億元、2.1億元和1.01億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.09%、52.22%、47.83%和50.79%。
大客戶已成為浙江華遠(yuǎn)收入的重要支撐，一旦市場(chǎng)格局發(fā)生重大變化，或?qū)?duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及盈利能力產(chǎn)生不利影響。
浙江華遠(yuǎn)表示，新能源已逐步成為汽車行業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)，也是公司著力拓展的領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量占汽車總產(chǎn)量的比例約22%左右，新能源汽車的市場(chǎng)占比依然較低，燃油車仍為市場(chǎng)主流，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)格局尚未發(fā)生重大變化，“未來(lái)公司將在提升現(xiàn)有傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，拓展產(chǎn)品在新能源汽車的應(yīng)用，預(yù)計(jì)汽車行業(yè)格局變化不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響”。
鈦媒體App注意到，盡管浙江華遠(yuǎn)新能源產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)，但在整個(gè)收入結(jié)構(gòu)中占比較低。截至2022年，公司應(yīng)用于新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品的收入金額為7210.12萬(wàn)元，占比15.05%。
自有場(chǎng)地賣掉后再建新廠
本次IPO，浙江華遠(yuǎn)擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強(qiáng)度緊固件項(xiàng)目”，該項(xiàng)目位于溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)科技產(chǎn)業(yè)基地B-21-2地塊，浙江華遠(yuǎn)計(jì)劃在此新建約7.78萬(wàn)平方米的廠房并購(gòu)置配套設(shè)施，用于異型緊固件的生產(chǎn)。
據(jù)招股書(shū)披露，浙江華遠(yuǎn)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)廠房和倉(cāng)庫(kù)均租賃自溫州長(zhǎng)江汽車科技有限公司（簡(jiǎn)稱：長(zhǎng)江汽車），公司已于2021年3月通過(guò)出讓方式取得募投項(xiàng)目實(shí)施地塊的土地使用權(quán)，并完成了主體建筑工程的封頂，正進(jìn)行輔助配套設(shè)施的施工。
值得注意的是，浙江華遠(yuǎn)如今租賃的長(zhǎng)江汽車場(chǎng)地，原先為浙江華遠(yuǎn)的資產(chǎn)。
招股書(shū)披露，2021年6月，浙江華遠(yuǎn)將其全資子公司溫州華遠(yuǎn)的100.00%股權(quán)，以2.01億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給溫州長(zhǎng)江汽車電子有限公司。轉(zhuǎn)讓完成后，溫州華遠(yuǎn)更名為長(zhǎng)江汽車。
據(jù)悉，溫州華遠(yuǎn)成立于2017年6月，其自成立以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)為土地及廠房的租賃業(yè)務(wù)。截至發(fā)行人處置溫州華遠(yuǎn)的股權(quán)前，溫州華遠(yuǎn)擁有的主要資產(chǎn)為土地使用權(quán)及廠房，溫州華遠(yuǎn)自身并未使用上述場(chǎng)地進(jìn)行生產(chǎn)，僅將其用于出租。
溫州華遠(yuǎn)擁有的土地資產(chǎn)，來(lái)源：招股書(shū)
浙江華遠(yuǎn)稱，完成本次IPO募投項(xiàng)目建設(shè)后，將募投項(xiàng)目涉及業(yè)務(wù)及浙江華遠(yuǎn)的汽車緊固件的生產(chǎn)，全部搬入位于溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)科技產(chǎn)業(yè)基地的自有場(chǎng)地進(jìn)行，屆時(shí)不再租用原子公司溫州華遠(yuǎn)的場(chǎng)地。
既然浙江華遠(yuǎn)原先已有自己的生產(chǎn)場(chǎng)地，為何后來(lái)要賣掉？而賣掉之后再重新買地、募資建新廠，此舉是否有些自尋煩惱的意思？
鈦媒體App注意到，此番股權(quán)出售令浙江華遠(yuǎn)2021年歸母凈利潤(rùn)一下飆升至2億元，同比增長(zhǎng)318.26%，僅非經(jīng)常性損益就有1.49億元。而這一年，公司恰好實(shí)施了大額現(xiàn)金分紅。
突擊分紅，實(shí)控人拿走大頭
事實(shí)上，浙江華遠(yuǎn)在報(bào)告期內(nèi)共實(shí)施2次分紅，其中2021年實(shí)施現(xiàn)金分紅1.88億元，幾乎分掉了全年的利潤(rùn)。
據(jù)招股書(shū)披露，2021年6月24日，浙江華遠(yuǎn)向控股股東溫州晨曦分配股利5,000萬(wàn)元；2021年7月16日，浙江華遠(yuǎn)再次向控股股東溫州晨曦分配股利1.38億元。上述利潤(rùn)分配款項(xiàng)已于2021年內(nèi)支付完畢。
要知道，2021年6月，浙江華遠(yuǎn)剛剛將其持有的溫州華遠(yuǎn)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并獲得2.01億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。假如沒(méi)有出售子公司股權(quán)，浙江華遠(yuǎn)能否有足夠的利潤(rùn)來(lái)實(shí)施此次大額分紅？
值得注意的是，此次分紅絕大部分進(jìn)了實(shí)控人的腰包。據(jù)披露，1.88億元現(xiàn)金分紅全部流向公司控股股東溫州晨曦，其背后實(shí)際控制人為姜肖斐和尤成武，二人合計(jì)持有溫州晨曦94%的股份。據(jù)此計(jì)算，此次分紅，姜肖斐和尤成武兩位公司實(shí)控人共分得1.77億元。根據(jù)后續(xù)問(wèn)詢函的回復(fù)，姜肖斐和尤成武拿到分紅款后，主要用于購(gòu)買理財(cái)和購(gòu)房等用途。
據(jù)悉，姜肖斐和尤成武同時(shí)也是浙江華遠(yuǎn)的實(shí)控人。其中，姜肖斐和尤成武通過(guò)溫州晨曦控制發(fā)行人67.77%的股權(quán)，尤成武通過(guò)溫州天璣間接控制發(fā)行人0.69%的股權(quán)，二人合計(jì)控制浙江華遠(yuǎn)68.46%的股權(quán)。
鈦媒體App注意到，浙江華遠(yuǎn)還存在以現(xiàn)金形式支付分紅款的情況。據(jù)披露，浙江華遠(yuǎn)2019年分批取現(xiàn)368.7萬(wàn)元，用以支付實(shí)控人2018年度分紅款。浙江華遠(yuǎn)表示，現(xiàn)金形式支付分紅款的原因包括出于避稅的考慮。實(shí)控人已于2022年1月補(bǔ)繳完成相應(yīng)分紅導(dǎo)致的個(gè)人所得稅。
浙江華遠(yuǎn)在招股書(shū)中指出，汽車零部件行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，對(duì)資金需求較大。而公司在行業(yè)中體量、規(guī)模相對(duì)較小，資金主要來(lái)自于股東自有資金投入、間接融資及日常經(jīng)營(yíng)積累，融資渠道相對(duì)單一。公司需通過(guò)登陸資本市場(chǎng)擴(kuò)大融資渠道，推動(dòng)公司持續(xù)快速發(fā)展。
按照浙江華遠(yuǎn)的說(shuō)法，公司發(fā)展擴(kuò)張對(duì)于資金的需求量必定很大。但觀其做法，這種前腳大額分紅、后腳募資上市的行為，似乎難以取信于投資者。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）
關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 汽車零部件
