據(jù)報道，進入 2020 年以后，特斯拉的市值增加了 5000 多億美元，盡管在汽車銷量方面，特斯拉完全無法與 9 大傳統(tǒng)車企相提并論，然而出人意料的是，這家美國電動汽車公司的市值，卻已經(jīng)相當(dāng)于這些傳統(tǒng)車企的總和。這些傳統(tǒng)汽車制造商包括大眾、豐田、日產(chǎn)、現(xiàn)代、通用、福特、本田、菲亞特克萊斯勒和標致。
總體來看，今年特斯拉的全球銷量預(yù)計將超過 50 萬輛，僅占全球汽車總銷量的不到 1%。而相比之下，Cox Automotive 預(yù)計，2020 年，僅美國市場上的汽車總銷量將至少達到 1430 萬輛，低于過往 5 年的平均每年 1700 萬輛以上的水平。
沃倫資本公司的分析顯示，目前新能源汽車在中國乘用車總銷量中占比大約 6%，2020 年的前 11 個月中，中國乘用車總銷量為 1750 萬輛，其中新能源汽車銷量約為 96.3 萬輛。1 月至 11 月底期間，特斯拉在中國新能源汽車市場上獲得了 12% 的市場份額，僅次于本土汽車制造商比亞迪和上汽集團。沃倫資本公司是一個專注于中國企業(yè)和在華跨國公司的股票研究機構(gòu)，該公司創(chuàng)始人兼 CEO 李俊恒(音)解釋稱，在中國市場上，買家對汽車的價格非常敏感。因此，對于特斯拉這個高科技、高價格汽車品牌來說，他們在中國市場上所取得的成就，可以說非常成功。
而且特斯拉還是一只低浮動股票，也就是說其價格有可能進一步上漲。FactSet 的數(shù)據(jù)顯示，該公司內(nèi)部人士所擁有的特斯拉股份，剛剛超過 20%。其中，馬斯克個人截至今年 9 月份，擁有公司 18% 的股份。
截至 2020 年 9 月 30 日，機構(gòu)股東持有特斯拉大約 42% 的股份，該公司的前三大機構(gòu)股東分別為 Capital Research & Management Co。、The Vanguard Group 和 Baillie Gifford。這三大機構(gòu)股東都在今年第三季度減持了特斯拉股份。
不僅在 2020 年中特斯拉的股價迎來了火箭升空般的增長，而且華爾街許多人分析師認為，進入 2021 年后，特斯拉股價依然有進一步上升的空間。例如，CFRA Research 分析師加雷特 · 尼爾森(Garrett Nelson)最近就將特斯拉 12 個月的目標價上調(diào)了 100 美元，至 750 美元，并再次給出了 “強烈建議買入”的評級。在此之前，特斯拉剛剛披露了按照市價最多增資 50 億美元的計劃。
然而，其他一些分析師則針對特斯拉股票發(fā)出了警告，他們認為特斯拉的市值大漲，更多地來自公司的技術(shù)目標和前瞻性陳述，而并非基于其電動汽車的利潤和需求、車輛的服務(wù)和軟件，以及其太陽能和儲能產(chǎn)品。
上周三，J.P.Morgan 分析師萊恩 · 布林克曼(Ryan Brinkman)在發(fā)給投資人的一份報告中寫道：“我們不建議投資人在其投資組合中，將特斯拉股票與標普指數(shù)同等對待，因為在我們看來，幾乎所有的常規(guī)指標都表明，特斯拉股價不僅是被高估，而且是被大幅高估。”
上周五，Jeffries 分析師菲利普 · 胡奇奧斯(Philippe Houchois)將特斯拉的股票評級從 “買入”下調(diào)為 “持有”，但是奇怪的是，他又將其目標價格上調(diào)到了 650 美元，稱特斯拉擁有 “持久的競爭優(yōu)勢”，但是 “考慮到行業(yè)結(jié)構(gòu)和政治因素，我們不認為特斯拉能夠在汽車行業(yè)獲得主導(dǎo)地位”。
FactSet 的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉當(dāng)前的企業(yè)價值，約為該公司未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(即 EBITDA)的 180 倍。公司五年平均倍數(shù)為 151.8，范圍在 23.2 至 420 之間。
相比之下，豐田當(dāng)前的倍數(shù)為 12.5，五年平均倍數(shù)為 8.1。今年 7 月，特斯拉市值超越豐田，成為了全球市值最高的汽車制造商。而美國最大汽車制造商通用汽車當(dāng)前的倍數(shù)為 8.7。即使是蘋果和谷歌等著名科技企業(yè)，它們的倍數(shù)也明顯低于特斯拉，蘋果和谷歌的倍數(shù)分別為 26.7 和 23.4。
特斯拉的支持者認為，該公司已經(jīng)顛覆了傳統(tǒng)汽車行業(yè)，證明純電動汽車可以超越傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車，并且迫使通用汽車等競爭對手也不得不進入這一領(lǐng)域，紛紛開發(fā)自己的電動汽車。支持者表示，隨著特斯拉在全球范圍內(nèi)的不斷擴張，公司的銷量和盈利將迎來持續(xù)增長。隨著特斯拉發(fā)布新的產(chǎn)品，例如正式版的 FSD 軟件、自己的汽車保險業(yè)務(wù)、Cybertruck 和下一代 Roadster 等新車型，該公司將銷售更多的汽車和服務(wù)，在保留現(xiàn)有客戶的同時，獲得更多新客戶。
特斯拉的股東們依然堅信馬斯克的愿景，相信他和特斯拉公司最終能夠兌現(xiàn)承諾。就算原型車變成真正的產(chǎn)品所需的時間比預(yù)期中長一些，他們也不介意，這些產(chǎn)品包括 Solarglass 太陽能屋頂，當(dāng)然也包括最受外界期待的帶有自動駕駛功能的電動汽車。
只要特斯拉還能提出具有創(chuàng)新性的創(chuàng)意，他們就不會缺少粉絲，也不會缺少資本。即使是在這個疫情肆虐之年，特斯拉依然有能力開拓新市場，籌集數(shù)十億資金建設(shè)新工廠，并且努力實現(xiàn)其自主生產(chǎn)電池的夢想。
此前連續(xù) 5 個季度中，該公司都實現(xiàn)了盈利。而且與此同時，他們近期還在上海建設(shè)了新工廠并開始生產(chǎn)，而且還正著手在美國德州和德國柏林建設(shè)新工廠。
上周四，摩根士丹利分析師亞當(dāng) · 喬納斯(Adam Jonas)曾呼吁特斯了投資人 “與軟件 / 技術(shù)領(lǐng)域的同事進行接觸，以了解其不斷變化的商業(yè)模式”。他表示，在特斯拉 540 美元的目標股價中，其服務(wù)占據(jù)了其中的 164 美元。
而唱衰特斯拉的人則認為，該公司被歸類為科技企業(yè)，而不是汽車制造商，這一點是不公平的，而且其市值也與現(xiàn)實有所脫節(jié)，股價被嚴重高估，這些人認為，特斯拉的股價將慢慢恢復(fù)至正常水平。
一直以來，特斯拉車輛都存在質(zhì)量和可靠性問題，而馬斯克并未為此承擔(dān)起責(zé)任，而且華爾街也忽視、或是沒有追究馬斯克的責(zé)任。 2020 年，該公司分別在美國和中國因車輛質(zhì)量問題發(fā)起了車輛召回。上個月，特斯拉在美國召回了大約 9500 輛 Model X 和 Model Y。10 月，特斯拉在中國召回 2013 年到 2017 年之間進口的 Model S 和 Model X 電動汽車，召回原因是車輛的懸架存在缺陷。這些問題都導(dǎo)致了特斯拉聲譽受損。
特斯拉迄今從未對外披露其最新車型 Model Y 的銷售數(shù)據(jù)，因此外界無法判斷該車型是否取得了成功，或是取得了多大的成功，更不清楚 Model Y 是否正在吞噬 Model 3 的銷量，是否導(dǎo)致該公司的兩款車出現(xiàn) “內(nèi)斗”。此前特斯拉還曾多次承諾，其 FSD 自動駕駛系統(tǒng)已經(jīng)接近完成，但是隨后馬斯克又稱，F(xiàn)SD 團隊今年對該軟件進行了大規(guī)模重寫。
Douglas C Lane and Associates 的管理合伙人兼投資組合經(jīng)理薩拉特 · 塞蒂(Sarat Sethi)表示，雖然他本人不會做空特斯拉，但是他認為，特斯拉股價將在未來 12 個月內(nèi)下跌，而且在未來三年內(nèi)，他也不想持有特斯拉股票。
他表示：“他們必須要把一切都做得非常完美。他們必須要成為一家軟件企業(yè)，要想配得上當(dāng)前的市值，他們需要成為一家無所不能的企業(yè)。”
J.P.Morgan 的數(shù)據(jù)顯示，自 2018 年 12 月以來，盡管分析師同時下調(diào)了針對特斯拉 2020 年、2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年每股收益的預(yù)期，但是分析師平均將該股 12 個月的目標價格提高了約 450%。
持有現(xiàn)金不足
如果真的是 “有錢就可以為所欲為”，那么特斯拉還需要努力。與大型車企和科技企業(yè)相比，特斯拉手里的現(xiàn)金遠遠不夠多，也是因為這個原因，今年該公司今年曾先后 3 次尋求資本市場的幫助，包括他們在上周二宣布的股票出售計劃。在未來的發(fā)展過程中，特斯拉很可能將會繼續(xù)這樣，從而獲得現(xiàn)金。
汽車行業(yè)是一個極度燒錢的行業(yè)，幾乎每一項工作都需要花費大量現(xiàn)金，例如擴大車輛生產(chǎn)規(guī)模、推出新的車型，以及進入新的細分市場(例如特斯拉計劃推出 Semi 進軍重型商用卡車市場)等。
截至第三季度末，特斯拉持有的總資產(chǎn)為 457 億美元，其中包括 145 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。而相比之下，通用汽車的總資產(chǎn)高達 2397 億美元，其中包括 269 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。蘋果公司的總資產(chǎn)為 3173 億美元，其中包括超過 1918 億美元的現(xiàn)金和有價證券。
特斯拉支持者認為，該公司應(yīng)該在美國和全球范圍內(nèi)進行大規(guī)模擴張，從而增加公司的業(yè)務(wù)。其中包括在中國加緊車輛生產(chǎn)，中國是全球最大的電動汽車市場，也是特斯拉增長最重要的驅(qū)動力。此外，分析師認為特斯拉也應(yīng)該在德克薩斯州和德國建設(shè)新的汽車生產(chǎn)工廠。在當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)的驅(qū)動下，中國和歐洲的電動汽車普及速度將會超過美國，因此在中國和歐洲擁有工廠，對于特斯拉來說非常重要。此外，特斯拉之所以在德克薩斯州建設(shè)工廠，是為了在這里生產(chǎn)電動皮卡，而這也是特斯拉尚未開拓的細分市場。
在 2020 年公司股價大幅提升之際，挖掘資本市場是一項明智之舉，特斯拉需要獲得更多的現(xiàn)金，在可預(yù)見的未來中持續(xù)發(fā)展。
周二，Wedbush 分析師丹 · 艾維斯(Dan Ives)在一份報告中表示，特斯拉此次融資是一個 “明顯的積極因素，進一步鞏固了特斯拉的股價提升”。
艾維斯在這份報告中寫道：“當(dāng)前馬斯克正在籌集足夠的資金，讓資產(chǎn)負債表和資本結(jié)構(gòu)進一步穩(wěn)固其不斷增長的現(xiàn)金狀況，并慢慢擺脫債務(wù)。現(xiàn)在，馬斯克的實力明顯增強，并帶領(lǐng)公司實現(xiàn)了盈利，特斯拉的主要工廠建設(shè)即將開始(奧斯汀和柏林工廠)，這讓此前揮之不去的唱衰特斯拉的觀點暫時啞火。”
但是唱衰特斯拉的認為，該公司從來沒有證明他們可以持續(xù)盈利，并且需要繼續(xù)利用金融市場來償還債務(wù)以及進行全球擴張。
Dun & Bradstreet 的數(shù)據(jù)顯示，截止到 9 月底，在財務(wù)壓力和商業(yè)信用評級得分方面，特斯拉是得分最低的企業(yè)之一。這意味著，在大多數(shù)時間里，該公司沒有向供應(yīng)商付款，或是沒有按時付款。
今年 10 月，特斯拉對投資人表示，該公司計劃在 2021 年和 2022 年將支出提升到 25 億美元，尤其是在新工廠建設(shè)和現(xiàn)有工廠擴建方面，包括其電池芯生產(chǎn)業(yè)務(wù)。但是，這些支出中，很大一部分可能要用于支付舊債務(wù)，可能還要支付該公司發(fā)展過程中所堆積的召回、訴訟與和解費用。
對沖基金經(jīng)理邁克爾 · 布雷(Michael Burry)上周在一條推文中敦促馬斯克在其 “荒謬”的股價水平上發(fā)行更多股票，當(dāng)前這條推文已經(jīng)被刪除。此前布雷表示自己是特斯拉空頭。
車輛交付
2020 年中，特斯拉的車輛交付量也迎來了提升，但是該公司在美國和全球汽車總銷量中的占比，依然不足 1%。
在特斯拉 2020 年股東大會和電池日活動上，馬斯克透露該公司今年的汽車交付量將比去年提升 30% 至 40%，這意味著其 2020 年的總交付量將在 47.75 萬至 51.45 萬輛之間。而相比之下，截至今年第三季度，通用汽車的批發(fā)出貨量為 240 萬輛，其中北美地區(qū)為 190 萬輛。
在交付量方面，馬斯克有著一個雄偉的計劃，要在未來十年中，將特斯拉銷量從 2020 年的 50 萬輛左右提升到每年 2000 萬輛。
支持者表示，在美國電動汽車銷量方面，特斯拉占據(jù)著四分之三的市場份額，因此在不斷增長的電動汽車市場上，與通用等傳統(tǒng)汽車制造商相比，特斯拉掌握著先發(fā)優(yōu)勢。該公司還在全美范圍內(nèi)運營著自己的電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施，這也是該公司的另一個競爭優(yōu)勢。
該公司通過此前的營銷、活動，以及大量使用社交媒體等方式，為自己吸引了大量狂熱粉絲，這些特斯拉粉絲充分信任馬斯克，也愿意購買特斯拉的電動汽車。
而且整車 OTA 升級方面，特斯拉也算是開山鼻祖，這種升級方式讓車主覺得，隨著時間的推移，自己的汽車將會變得越來越好，因為 OTA 升級將讓車輛獲得最新的功能，而不會像傳統(tǒng)汽車那樣，越開越落后。此外，在支持者眼中，特斯拉的技術(shù)也領(lǐng)先于其他廠商，其中既包括通用、豐田和大眾等傳統(tǒng)廠商，也包括蔚來等造車新勢力企業(yè)。
上周，高盛分析師馬克 · 德萊尼(Mark Delaney)在一份投資人說明中表示，如果特斯拉能夠保持在電動汽車市場中保持 20% 的高份額，那么到 2040 年時，其年銷量有望達到 1500 萬輛。
然而在唱衰者看來，在總體汽車行業(yè)中，特斯拉的銷量和交付量都只占一小部分。隨著越來越多的汽車制造商進入電動汽車市場，特斯拉的市場份額將會不可避免地被稀釋，未來特斯拉將重新變成小眾品牌。一些企業(yè)當(dāng)前已經(jīng)對特斯拉的主導(dǎo)地位發(fā)起了挑戰(zhàn)，尤其是在歐洲市場上，大眾剛剛推出的 ID.3 就受到了歐洲消費者的歡迎。
此外，特斯拉還正在進入一些對價格更加敏感的市場，這些市場上的消費者更為挑剔，不會容忍特斯拉的質(zhì)量和穩(wěn)定性缺陷。雖然特斯拉基本已經(jīng)主導(dǎo)了美國高端電動汽車市場，然而其地位也將迎來挑戰(zhàn)，越來越多的初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)車企都在美國市場發(fā)布自己的電動汽車，無論是在品質(zhì)還是在價格上，這些新車型都與特斯拉的車輛形成了競爭。例如，通用汽車此前宣布，計劃在 2025 年之前投資 270 億美元，大力發(fā)展電動汽車和自動駕駛汽車。通用表示，將在全球范圍內(nèi)發(fā)布 30 款新的電動汽車，其中就包括將于明年上市的電動版 GMC 悍馬，該車將在市場上與特斯拉 Cybertruk“正面剛”。除了 GMC 品牌之外，通用旗下的凱迪拉克、別克和雪佛蘭等多個品牌都將推出自己的電動汽車，與特斯拉爭奪市場。
當(dāng)前，特斯拉有 4 款車型在售，然而大名鼎鼎的《消費者報告》卻只推薦了其中的一款。在 JD Power 于 2020 年 6 月發(fā)布的年度質(zhì)量研究中，在其評估的全部 32 個主要汽車品牌中，特斯拉排名最低。IHS Markit 預(yù)計，2024 年全球汽車總銷量大約為 9230 萬輛，其中電動汽車占比將僅占 10.2%。
本周一，特斯拉股價下降 4%，收于 636.30 美元每股。
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