據(jù)報(bào)道，投資銀行摩根士丹利強(qiáng)調(diào)，即便 App Store 的收入在十月份繼續(xù)增長，但蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)依舊面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一份投資者報(bào)告顯示，摩根士丹利首席分析師凱蒂 · 赫伯特(Katy Huberty)寫道，基于 Sensor Tower 的初始數(shù)據(jù)，App Store 在 10 月份的凈收入預(yù)期同比增長 30%。根據(jù)該預(yù)期，App Store 在 10 月份的收入可達(dá) 19 億美元——相比 9 月份季度增長近 240 個(gè)基點(diǎn)。

收入基礎(chǔ)廣泛，且在蘋果的十大市場(chǎng)上分布相似。盡管市場(chǎng)擔(dān)心《堡壘之夜》的刪除會(huì)帶來一些負(fù)面影響，但游戲領(lǐng)域的支出仍在 App Store 上占大多數(shù)。

“這些趨勢(shì)表明，用戶繼續(xù)與強(qiáng)勁的頻率參與 App Store，”赫伯特寫道，“盡管應(yīng)用下載速度減慢，但用戶在應(yīng)用上和應(yīng)用商店內(nèi)的消費(fèi)正在增長，使得 10 月份的單次下次凈收入達(dá)到歷史最高水平。”

但是，赫伯特在另一份研究報(bào)告中指出，服務(wù)業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)正在擴(kuò)大。并且，蘋果自己向投資者發(fā)出的提醒，稱 App Store 傭金的改變可能會(huì)影響公司的利潤。

赫伯特認(rèn)為，蘋果的最新風(fēng)險(xiǎn)因素源于 App Store 或?qū)⒚媾R更多的審查和監(jiān)管關(guān)注。

除了蘋果可能會(huì)對(duì)應(yīng)用內(nèi)購買的收益分成做調(diào)整之外，該公司還強(qiáng)調(diào)，其業(yè)務(wù)合作關(guān)系也是另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所謂的業(yè)務(wù)合作關(guān)系可能指的是蘋果與谷歌在 iOS 搜索上的合作。基于谷歌的案子可能要花數(shù)年時(shí)間才有結(jié)果，赫伯特不認(rèn)為針對(duì)該交易的審查會(huì)構(gòu)成近期或中期風(fēng)險(xiǎn)。

谷歌的案子一旦結(jié)束，赫伯特表示，風(fēng)險(xiǎn)可能更多地在于 “金額的固定部分，而不是可變部分。”谷歌支付給蘋果的金額目前約占服務(wù)收入的 15% 到 20%，但摩根士丹利認(rèn)為谷歌支付給蘋果的款項(xiàng)大部分是可變的，并且取決于搜索收入。換言之，赫伯特預(yù)期，屆時(shí)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比現(xiàn)在預(yù)期地更小。

“此外，這些調(diào)查往往需要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間，這給蘋果提供了有效的保護(hù)，以便有時(shí)間提高用戶對(duì)其他服務(wù)的使用率，從而抵消谷歌交易的潛在影響，”赫伯特說。

在這份報(bào)告中，赫伯特還指出，蘋果將保修應(yīng)計(jì)額等正常化后，蘋果的 9 月份季度毛利率從同比下降，從 38.2% 下降到 37.2%。與之前的 20 個(gè)基點(diǎn)的毛利率增長相比，9 月份季度毛利率下降了約 150 個(gè)基點(diǎn)。

年度報(bào)表 10-K 表格還表明，供應(yīng)商的非貿(mào)易應(yīng)收款在 9 月份季度下降了 6%。該條目可以反映蘋果供應(yīng)鏈合作伙伴的庫存水平。但赫伯特預(yù)期，12 月份季度，供應(yīng)商的非貿(mào)易應(yīng)收款將恢復(fù)增長。

赫伯特給出的 12 個(gè)月蘋果股票目標(biāo)價(jià)格仍保持 136 美元每股不變。目前，蘋果股價(jià)為 109.88 美元。

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