行情回顧：

上周指數(shù)先揚(yáng)后抑，周初權(quán)重股帶動(dòng)指數(shù)突破，滬指創(chuàng)下去年10月以來新高后市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，滬指回落至3301點(diǎn)；從市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)看，偏大盤與價(jià)值風(fēng)格的上證50表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)；小盤風(fēng)格與成長(zhǎng)風(fēng)格跌幅較大。截至4月21日收盤，滬指周跌0.32%，滬深300、上證50、中證500、中證1000指數(shù)分別周跌-0.76%、-0.22%、-0.52%、-0.32%

上周指數(shù)走勢(shì)偏弱，期指各品種合約基差變動(dòng)有所分化。IC與IM合約受雪球?qū)_操作影響基差上升、貼水收斂；IF、IH合約受市場(chǎng)情緒影響基差小幅下降；IF、IH、IC、IM剔除分紅的當(dāng)季合約年化基差率分別為2.59%、4.03%、-0.63%和-2.09%

(資料圖)

邏輯觀點(diǎn)：

基本面回歸及TMT短期性價(jià)比走低是近期市場(chǎng)調(diào)整的核心因素。盡管一季度整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，但沒有形成經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善的有效外推線索，弱復(fù)蘇預(yù)期依然穩(wěn)定且市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)加碼刺激的預(yù)期并不高。穩(wěn)增長(zhǎng)政策前置及外需回落慢+疫后出口釋放是數(shù)據(jù)保持韌性的主要原因，但下半年支撐走弱是大概率事件，內(nèi)需關(guān)鍵因素居民信心恢復(fù)仍是重點(diǎn)，而居民信心自然恢復(fù)將是一個(gè)緩慢的過程，目前有效回升的線索仍不清晰。后續(xù)4月政治局會(huì)議政策面圍繞著穩(wěn)就業(yè)如何做增量布局值得觀察

五一小長(zhǎng)假即將來臨，長(zhǎng)假效應(yīng)或使得微觀流動(dòng)性趨緊；4月以來央行政策操作逐步回歸中性，公開市場(chǎng)操作累計(jì)凈回籠流動(dòng)性1.2萬(wàn)億元，節(jié)前資金面整體偏緊，疊加今年五一假期時(shí)間更長(zhǎng)，其對(duì)于市場(chǎng)交易的沖擊或更加顯著

今年以來，國(guó)企改革概念持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，4月18日，中證指數(shù)公司公告了“中證國(guó)新央企ESG成長(zhǎng)100指數(shù)”，至此，2023年以來央企指數(shù)已經(jīng)增至7只。目前市面上共計(jì)22只央企指數(shù)基金（含前后端），總規(guī)模不到240億。5月4日開始，新一批央企指數(shù)將正式發(fā)布，參考去年8月中證1000衍生品與ETF產(chǎn)品入市推動(dòng)相關(guān)指數(shù)走強(qiáng)，關(guān)注未來央企ETF為市場(chǎng)帶來增量資金

行情展望：

4月下旬年報(bào)和一季報(bào)披露接近尾聲，業(yè)績(jī)較差或不及市場(chǎng)預(yù)期的公司往往可能傾向于延后公布自身財(cái)報(bào)，“業(yè)績(jī)暴雷”事件容易頻發(fā)，加之節(jié)前效應(yīng)、美國(guó)限制政策及近期新冠病毒株XBB.1.6病例迅速增長(zhǎng)等影響，易導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，短期市場(chǎng)仍有一定壓力。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處早期，弱復(fù)蘇預(yù)期不變，隨著政治局會(huì)議臨近，政策面圍繞著穩(wěn)就業(yè)如何做增量布局值得觀察，5月聯(lián)儲(chǔ)加息后海外流動(dòng)性預(yù)期有望改善，疊加央企指數(shù)及ETF上市推動(dòng)增量資金流入，關(guān)注權(quán)重的低位布局機(jī)會(huì)

操作建議：關(guān)注IH、IF低多機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外緊縮超預(yù)期、地緣局勢(shì)、疫情形勢(shì)反復(fù)

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