3月23日港股收盤后，海底撈發布2020年財報。年報顯示，公司2020年的營收為286.14億元，同比增長7.75%;歸母凈利潤為3.09億元，同比大降86.81%，與公司在3月初發布的盈利預警大致相符。

在財報中，海底撈方面表示業績下降的主要原因是疫情爆發后全球各國家地區對消費場所實施的限制。

這顯然不是一份讓人非常滿意的財報：和2019年相比，海底撈的凈利潤從23億元跌到3億元，少賺了足足20億。但與此同時，海底撈依然保持著超高的開店速度，從2019年底的768家擴張到2020年底的1298家，其中中國內地有1205家。在疫情痛擊餐飲界的這一年里，海底撈開足馬力，新開了544家店，凈增530家，平均每天有1.49家新門店開業。

由于海底撈在3月1日發布了“凈利潤將下跌近九成”的盈利預警，在年報正式發布后，二級市場反響較為平淡，截止3月24日收盤，海底撈股價下跌1.57%，收于53.4港元，市值為2830.2億港元。

主旋律：開店

餐飲界在2020年受到的打擊是公認的——國家統計局發布的數據顯示，2020年全國餐飲收入為39527億元，同比下降16.6%。

海底撈在疫情期間的徹底停業時間長達40余天，直到2020年3月12日，旗下部分地區的部分門店才陸續恢復營業。在2020上半年，海底撈的營收為97.61億元，同比下降86.8%;隨著疫情得以控制、門店恢復正常營業，海底撈在下半年的營收達到188.54億元，同比增長26.84%。

在門店無法開業的日子里，海底撈發力外賣業務：年報顯示，外賣業務在2020年的收入達到7.18億元，同比大增60%。不過外賣的作用有限，占總營收的比例僅為2.5%。

海底撈的收入增長，仍舊是靠開新店驅動的。新店帶來的營收對沖了疫情帶來的部分壓力，成為增長的主要動力。

不僅在開店，而且開的速度還越來越快：海底撈在2018年、2019年、2020年的凈增門店數分別為198家、302家和530家——你可以很明顯感受到拓店速度的提升，光是2020年下半年就新開了363家店。

二三線城市是海底撈如今的重點發力區域。在這一年里，一線城市、二線城市、三線城市的凈增門店數分別為65家、167家和257家。

這個速度還將保持下去。在3月24日的財報電話會上，海底撈方面透露，預計2021年的新增門店數為400余家。

憑著這個勁頭沖下去，海底撈門店數的天花板在哪里呢?西南證券曾在研報中預計，按照海底撈在成熟市場的開店密度與全國購物中心的數量來計算，這個火鍋品牌的最終開店空間可達3100家;國信證券給出的預估則在2100家~3000家之間。

隱憂：人力不足、副業難搞

高密度的開店節奏之下，海底撈的壓力也在增加：成本上升、翻臺率下降。2020年，海底撈的平均翻臺率從4.8次下降到3.5次，同店翻臺率從4.9次下降至4次。

好消息是，客單價依然堅挺——2020年的平均客單價達到110.1元，同比增長4.66%。不過在這一年里，海底撈曾因漲價而上了熱搜，最終因消費者反彈強烈而發公告道歉、選擇其他方式轉嫁成本。

一年新開了544家店，成本壓力不容忽視。2020年，海底撈的人力成本、折攤和財務成本等項目占比明顯上升。

在這一年，海底撈的員工總數突破13萬人，員工成本(包含薪金、工資、津貼和福利)達到96.76億元，占比達到33.8%，同比上升了3.72%。按此計算，海底撈的平均員工成本(包括上述四項)為年薪7.38萬元，明顯優于行業內其他餐飲品牌。

此外，從2020年三季度起，海底撈還全面提高了中國大陸門店一線員工基本工資的標準，包括計件工資單價及員工底薪標準。根據全國不同城市情況，基本工資標準調整為每月增加200元~1600元不等。

海底撈在財報中坦言，2020年公司經營業績下滑，下半年亦出現員工人手短缺的現象。出于激勵員工的角度，管理層提升了一線員工的基礎工資，“這符合公司一以貫之的價值觀，幫助員工實現‘雙手改變命運’”。

不過，按照2021年要新增400+門店的預估來看，員工人手短缺問題可能將伴隨海底撈很長一段時間。

此外，海底撈的隱憂還在于主品牌之外的“第二個爆款”。2020年，海底撈通過收購、內部孵化等方式，不斷在火鍋之外進行多種餐飲副牌的探索。在搞副業這件事上，海底撈的主要思路是內部賽馬、員工創業，以SKU較少的快餐業態為主(具體品牌可參照下圖)。

但根據海底撈方面在3月24日電話會上的透露，目前新業態嘗試方面沒有太大的進展，規模都較小。

正如海底撈創始人張勇在2020年末的一次行業分享中所言，“我的建議就是別學海底撈了，我們現在還是一身的問題。”

關鍵詞： 海底撈