作者：云潭，編輯：小市妹
1973年4月3日，紐約曼哈頓的摩托羅拉實驗室里爆發出熱烈的掌聲。馬丁·庫帕成功研發出世界上第一部手機，人們驚奇的盯著他手上那個沒有線的電話。
雖然和今天的手機相比，這部“大哥大”顯得十分笨重——內部擠下了30個電路板，充電10小時，通話35分鐘，僅有撥打和接聽兩種功能。
但在當時，手機的誕生意味著一個嶄新的時代開啟了。隨后的將近50年間，無線通信技術實現了突飛猛進的發展，從1G到5G，再到6G的前瞻性布局。從連接人與人，到萬物智聯，人類社會發生了翻天覆地的變化，也迸發出巨大的經濟效應。
▲我國無線通信技術發展節點50年蘊含了全球通信格局的重塑，也是整個通信產業發展的蝶變。
【拓荒時代，爭搶紅利】
在無線通信的發軔期，時代屬于敢闖敢沖的企業。
上世紀70年代至2009年，是無線通信產業的拓荒期，誰擁有技術專利，誰就能占領產業制高點。在1G-2G時代，全球通信產業分別由美歐壟斷，摩托羅拉以及愛立信和諾基亞輪流稱霸。
這個時期，中國在全球無限通信領域基本沒有什么參與感，我國直到1987才出現第一款大哥大。中國移動也只能采用歐洲的GSM技術。
龐大的人口，就像一片亟待開墾的處女地，尤其是中國農村市場，更是一片巨大的寶藏。
憑借廣闊的人口紅利，“誰先占坑誰獲/利”。但當2005年計劃進軍農村市場時，已在港股上市的中國移動卻遭到了國際投行的一致反對。
他們認為：農村市場購買力低，基礎薄弱，建設和運維成本都要高不少，城市才是主戰場。國際投行直接向時任中國移動董事王建宙表達了不滿：“堅決反對，你們這是無視投資者的利益。”
然而農村市場卻是生機無限，在華為的助力下，中國移動降低了農村通信鋪網的成本。無線網絡接通后，農村迎來了手機熱，“農村戰略”成為中國移動主要業績驅動力，收入和凈利潤快速增長。
▲數據來源：Wind對比來看，2005年-2007年，中國移動業績笑傲全球電信行業，歸母凈利潤從535億元上升至871億元，2年的復合增速高達28%，行業人士感嘆中國移動就是一架“合法的印鈔機”。
另一邊，電信巨頭沃達豐在2005年巨虧219億英鎊，成為當年歐洲企業的“虧損王”。其他電信企業基本陷入增長的泥潭，業績不佳或是持續負增長。
敢于向農村拓荒，助推中國移動在2007年10月29日市值飆升至4100億美金，不僅成為全球市值最大的電信企業，還超過了微軟等一眾科技公司。
時至今日，4100億美金的電信企業市值紀錄，仍沒有被打破。
【技術迭代，價值重塑】
走過圈地為王的“人口紅利”期，通信技術和移動終端都迎來了歷史性變革，特別是智能手機的出現，打破了舊的歷史格局。
以蘋果、三星、華為為代表的手機廠商開始登上歷史舞臺，摩托羅拉、索愛、諾基亞走下神壇，逐漸被人們遺忘。
移動互聯網黃金十年由此開啟。
2009年，我國無線通信產業走進了3G-4G時代，運營商的定位發生了巨大的變化。其中最為明顯的，要屬資費結構的倒轉，語音、短信費大幅降低，流量業務暴漲。
2020年，中國移動總營收7680.7億元，通信服務實現6957億元。其中，流量數據業務已成為絕對大頭，占比高達85.8%，營收5970億元，同比增長5.7%；而語音業務持續萎縮，收入僅788億元，同比縮減11.1%。
運營商本靠著流量紅利還可以“躺賺”，但在4G逐步興起的2015年，流量紅利遭遇“提速降費”，三大運營商均遭遇業績增長壓力，中國移動甚至出現幾年的利潤負增長。
如果說“提速降費”是運營商業績增長乏力的政策外因，那么互聯網企業的崛起，移動互聯網的飛速發展，迫使運營商逐漸“管道化”，才是運營商必須要深刻思考的問題。
不再淪為一個簡單的為互聯網公司提供數據服務的管道，成為4G+時代運營商面臨的共同難題。
隨著智能手機的普及，人口紅利基本被“吃干榨盡”。2021年上半年，我國移動電話用戶達到16.14億戶，4G滲透率達到82%的高位，靠ToC業務獲取業績高增長已不現實。
全球來看，世界通信巨頭選擇向內容轉型，AT&T收購了時代華納、DirecTV；Verizon收購了美國在線和雅虎。但由于國情和市場環境不同，我國電信企業采取了不同的策略。
雙重壓力下，中國移動制定了新的戰略方向——從通信服務向信息服務拓展延伸；市場結構要從ToC（個人）向CHBN（C移動、家庭、政企、新興市場）多輪驅動轉變。同時，啟動“三化”轉型——線上化、智能化、云化。
這意味著，全球網絡規模最大的電信企業，開啟了“從消費互聯網到產業互聯網”的戰略過渡。
移動通信產業有著著名的“十年定律”：即技術的躍遷以10年為一個周期，從1G到目前的5G，基本每隔10年就要升級一代。
在上一個十年，中國移動面臨業績放緩以及產業變革的雙重重壓，但也是韜光養晦、蓄力轉型的關鍵十年。而已經正式步入商用的5G時代，才是運營商們面臨的真正考驗。
【萬物智聯，重拾成長】
2019年10月31日，三大運營商正式宣布，5G商用正式啟動。這也標志著，中國無線通信終于和世界同步。
和4G不同，5G擁有大寬帶、低延遲、廣連接的優勢。正如中國信科集團副總經理所言：“1G到4G基本是服務于人的鏈接，而5G將服務于產業，賦能經濟社會和數字化轉型。”
5G的技術特性，決定了曾經的通信基建者必須要改變其在產業鏈中所扮演的角色，以免被徹底邊緣化和工具化。運營商在萬物智聯的時代，必須重塑商業增長模式，才能重拾增長。
如果說2G靠語音，3G靠傳統增值服務，4G靠流量，5G時代電信企業的第四增長曲線應該是“平臺+應用”。
基于1G-4G時代的瘋狂“基建”，中國移動的移動用戶數量、網絡規模均登頂全球首位；5G基站達到56萬個，亦是全球第一。對于看重規模效應的運營商來說，這些優勢都為其轉型奠定了基礎。
2022年1月5日，中國移動正式回歸A股。當前全球科技產業風云變幻，運營商不僅面臨同行競爭，也要遭遇互聯網巨頭們的挑戰，發掘新動能迫在眉睫。
業務結構方面，擺脫對C端的過度依賴，形成CHBN多輪驅動。自2016年起，中國移動個人業務占比逐年降低，2021上半年降至65%；HBN業務占比上升至35%。國金證券預計到2025年，HBN收入將占據半壁江山。
個人業務收入占比雖然在減少，但含金量卻在提升。2021年中報顯示，5G用戶ARPU（每用戶平均收入）88.9元，DOU（平均每戶每月上網流量）20.7G，遷轉前后分別提升10%和29.4%。
但對于電信企業來說，不應該只盯著個人業務，而更應該全力投入數字經濟的浩瀚星河。據預測，我國數字經濟到2025年市場規模將升至65萬億，比2020年增長65%。這是一片巨大的商業寶藏，運營商不應該缺席。
在向信息服務提供商轉型方面，中國移動在思考如何成為“管道的主導者，平臺的提供者、應用的參與者”。
目前來看，改革成效已現。2021上半年中國移動政企市場收入730億元，同比增長32.4%。其中，新興業務動力十足，IDC業務118億元，同比增長27%；移動云最為強勁，收入97億元，同比增長118.1%；ICT 收入80億元，同比增長57.3%。
由于對信息安全的考慮，作為電信央企，中國移動云業務在政企市場擁有獨特優勢。拿下冬奧會獨家5G合作伙伴就是一個印證。
2021年三季度的市場份額上升至3.22%，排名從此前的10上升至第7，增速為全行業第一。此外，IDC作為數字經濟的基座，也將成為公司新的增長極，國金證券預計，2025年中國移動IDC收入將達到600億級別，占公司總收入的6%。
受益于新興業務的快速增長，2021年中國移動重拾增長勢頭，公司預計年度營業約8448.77億元至8525.58億元，同比增10%至11%；歸母凈利潤1143.07億元至1164.64億元，同比增約6%至8%，登頂2021年A股“盈利王”。
橫向對比來看，2021年中國移動創造了十年來最快的業績增速，向資本市場證實了其正在扭轉低迷的業績。
過去多年，中國移動PE估值持續走低，主要就源于成長預期下降，隨著新型業務的發力，有望扭轉估值中樞下移的窘境。
▲中國移動（0941.HK）歷年PE及股價走勢，數據來源：億牛網5G時代，中國移動的歷史角色正從“基礎服務商”轉變為“行業賦能者”，這是運營商的歷史性轉身，也是整個通信產業從人口紅利到信息紅利的轉型，大象再一次起舞。
關鍵詞： 電信運營商
