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鈣鈦礦行業處于0->1的成長初期，未來兩年產能實現低基數翻番。由于鈣鈦礦的提效空間較高，能吸收弱光發電、制備工序簡單、輕薄/可柔性、易于合成等優勢，在高效性能獲得實驗室證實的背景下，已獲得騰訊創投、寧德時代、長城汽車、碧桂園等資本對產線項目的投資。同時，2022年行業新增產能開工近1GW，現有規劃超27GW，處于從概念提出到中試線落地的成長初期，與N型晶硅電池的“萌芽期”有一定的相似之處。我們據現有鈣鈦礦產線規劃測算，2023、2024年的產能增速將達近80%、256%，實現低基數的高增長彈性，產業整體產能將于2024年落地近2GW，具備電池技術迭代的革命性意義。

降本增效主邏輯下鈣鈦礦電池潛力大，疊層模式下電池效率可達40%以上，GW級產能下鈣鈦礦電池組件成本可降至0.6元/W。鈣鈦礦電池（PSCs）是第三代太陽能電池的代表，光電特性優勢明顯，單結理論最大效率超30%。由于鈣鈦礦材料可設計性的特點，電池效率提升速度較快，在13年的時間實驗室效率從3.8%達到25.7%，速度快于晶硅。目前產業化效率在16-18%，2023年中試組件效率預計達19.3%。工藝流程短、低原料成本、低能耗、放大優勢等因素鑄就鈣鈦礦電池低成本基因，隨著電池效率、壽命提升，度電成本有望持續下降

鈣鈦礦電池產業鏈相比晶硅明顯縮短，分為上游原材料、輔材等、中游電池廠商、下游電站及新型應用。電池技術路線分為三種：平面反式、平面正式、介觀印刷結構。平面技術路徑中，導電基底一般使用CVD或PVD法制備，空穴傳輸層PVD法或刮涂法制備，鈣鈦礦吸光層刮涂、噴涂、印刷、蒸鍍等方法制備。涉及設備類型包括鍍膜設備、涂布設備、激光設備、封裝設備。下游應用包括分布式光伏電站、BIPV、柔性光伏等。目前鈣鈦礦電池大面積制備不均勻、不穩定問題的解決取得積極進展，部分企業的組件通過晶硅組件檢測標準IEC612215加速老化認證測試。

近期鈣鈦礦組件出貨標志著產業化進入落地階段，同時央企積極參與布局

目前，在建及規劃產能近30GW，十四五期間設備需求預計175-263億元。2022年7月，纖納光電用于工商業分布式光伏的鈣鈦礦組件出貨；華能集團、中國三峽集團積極參與鈣鈦礦布局；目前在建產能約0.8GW（不完全統計）；單GW電池產能建設投資約5億元，按單GW產能3-4條生產線計算，對應設備價值量3-4億元，其中鍍膜設備價值量占比超50%。隨著鈣鈦礦電池技術發展日益成熟，十四五期間在建及規劃產能有望到達50-75GW，設備需求預計175-263億元。

短期：BIPV等場景成為行業催化劑，分布式應用為聚焦市場。鈣鈦礦電池具備輕薄美觀、可柔性等實用性特點，目前已規劃GW級產線的產品主要應用在BIPV(極電光能、鑫磊鑫)和工商業分布式電站(纖納光電)，而對比晶硅電池主要聚焦在集中式電站。鑒于“十四五規劃”推動分布式光伏，且BIPV在分布式光伏的占比將逐漸提升，鈣鈦礦短期內有望率先應用于BIPV。而在“光伏+”的分布式應用方面，(1)韓國現代汽車集團與UNIST合作開發鈣鈦礦太陽能電池板車頂，(2)有研究聚焦鈣鈦礦太陽能移動電源，(3)大正微納的柔性鈣鈦礦組件運往中國智能手機、平板電腦商進行測試，將為鈣鈦礦組件帶來廣闊的潛在應用空間。

長期：集中式應用與晶硅電池協同發展，鈣鈦礦+HJT疊層技術為主要研發方向。據智慧芽數據庫約180篇鈣鈦礦疊層電池專利中，70%是鈣鈦礦-晶硅疊層相關，針對便于工業化生產的研發為主，而其中又有約1/3的專利為異質結+鈣鈦礦疊層相關。同時，通威、隆基、晶科、華晟等晶硅電池廠商均有鈣鈦礦-晶硅疊層電池的專利或中試線等布局。

設備端意義：鈣鈦礦技術可延續現有光伏設備商的商業壽命。鈣鈦礦組件生產涉及多個功能層的制備和封裝，而相關設備主要包括涂布機、PVD（磁控濺射類、蒸鍍類、RPD）、激光設備、封裝設備（層壓機等）。部分國產設備商已具備提供定制化設備的能力，且各環節均有國產設備的出機驗證或投入中試量產，其中PVD和激光環節不乏有成熟光伏設備商布局。鑒于目前處于鈣鈦礦技術創新期，工藝路線尚未定型，后續技術定向有望推動相關廠商的設備訂單，迎接下一輪光伏設備行業景氣。

設備空間：期待未來3-5年的百億元鈣鈦礦設備市場。我們依照產能規劃落地、分布式光伏占比、下游應用短期受益于BIPV/BAPV+長期受益于太陽能車等分布式應用的3種邏輯進行測算，2025-2027年有望迎來百億元鈣鈦礦設備市場。

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關鍵詞： 脫水研報鈣鈦礦電池異軍突起產業化落地在即