記者｜楊松編輯｜江昱玢
仁和藥業(yè)創(chuàng)始人楊文龍，又?jǐn)孬@一個(gè)IPO。
9月14日，楊文龍創(chuàng)辦的叮當(dāng)健康在港交所上市，當(dāng)日收盤(pán)市值為160.98億港元（約合人民幣142.8億元）。
(相關(guān)資料圖)
楊文龍與兒子楊益斌、楊瀟等組成的控股股東集團(tuán)，在叮當(dāng)健康全球發(fā)售完成后，持有49%股權(quán)，為公司實(shí)控人。
現(xiàn)年60歲的江西富豪楊文龍，坐擁兩家醫(yī)藥領(lǐng)域上市企業(yè)，其中一家是A股醫(yī)藥OTC企業(yè)仁和藥業(yè)，市值86.2億元。
3月發(fā)布的胡潤(rùn)2022年全球富豪榜上，楊文龍個(gè)人財(cái)富達(dá)150億元。如今他的身價(jià)將再漲一波。
老驥伏櫪，在新領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟卻不容易。當(dāng)下，巨頭阿里健康、京東健康，同在港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道馳騁，楊文龍有場(chǎng)硬仗要打。
背靠仁和
從股權(quán)上看，叮當(dāng)健康與仁和藥業(yè)并無(wú)直接關(guān)系。作為O2O醫(yī)藥領(lǐng)域僅剩的獨(dú)苗，前者能苦熬到成功上市，離不開(kāi)仁和的支持。
2014年，仁和藥業(yè)董事長(zhǎng)楊文龍創(chuàng)辦叮當(dāng)健康。彼時(shí)，醫(yī)藥O2O正值風(fēng)口，快方送藥、藥給力等醫(yī)藥O2O公司，均在這一年成立。
當(dāng)時(shí)，仁和藥業(yè)的年利潤(rùn)已達(dá)到3億元，旗下?lián)碛袐D炎潔、優(yōu)卡丹、可立克、閃亮滴眼液等知名產(chǎn)品。
背靠有著不錯(cuò)盈利能力的仁和，楊文龍?jiān)诨ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域開(kāi)啟二次創(chuàng)業(yè)，特意將公司總部設(shè)在科技人才密集的北京，而非仁和藥業(yè)總部所在地江西南昌。
楊文龍強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于原有渠道的再造，“我們正在從一車(chē)一車(chē)賣(mài)藥，到一盒一盒賣(mài)藥。”
他解釋?zhuān)郧叭屎蜕a(chǎn)的藥品，供應(yīng)給醫(yī)藥公司，再轉(zhuǎn)賣(mài)到用戶(hù)手中。新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目則繞過(guò)醫(yī)藥中間商，直面終端用戶(hù)。
2015年1月，仁和在海南牽頭成立了FSC（factory service customer）藥企聯(lián)盟，工廠直達(dá)消費(fèi)者。一個(gè)月后，基于該聯(lián)盟，叮當(dāng)健康旗下最重要業(yè)務(wù)——叮當(dāng)快藥正式上線，主要提供癥狀自診、藥師咨詢(xún)服務(wù)，打出slogan“28分鐘送藥上門(mén)”。
站在仁和的肩膀上的叮當(dāng)，成立初期的貨源難題迎刃而解。
招股書(shū)顯示，叮當(dāng)與GSK CH、仁和藥業(yè)、Bayer Healthcare、華潤(rùn)醫(yī)藥、九州通醫(yī)藥等一眾制藥企業(yè)及分銷(xiāo)企業(yè)，達(dá)成戰(zhàn)略合作。
融資方面有了仁和藥業(yè)加持，叮當(dāng)健康獲得投資人追捧，IPO前，共獲得過(guò)7輪融資，出資方不乏軟銀中國(guó)、招銀國(guó)際資本、中金等明星機(jī)構(gòu)。這一切發(fā)生的背景卻是，大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在O2O泡沫破滅后倒下，融資僅停留在B輪。
雖未直接持股，仁和藥業(yè)與叮當(dāng)健康業(yè)務(wù)往來(lái)頻繁。
2020年11月，叮當(dāng)與仁和藥業(yè)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，1.9億元收購(gòu)藥房網(wǎng)45%股權(quán)。成立于2001年，藥房網(wǎng)是國(guó)內(nèi)首批獲準(zhǔn)的網(wǎng)上藥店，也是仁和布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵落子。
仁和藥業(yè)為叮當(dāng)前五大供應(yīng)商之一，2018-2021年，叮當(dāng)所購(gòu)買(mǎi)藥物及醫(yī)療健康產(chǎn)品超20%為仁和自有品牌產(chǎn)品。
4年虧29億
楊文龍靠賣(mài)藥服務(wù)獲得收入。
叮當(dāng)業(yè)務(wù)包括快藥、在線診療、慢病與健康管理三大領(lǐng)域，提供7×24小時(shí)、28分鐘送達(dá)服務(wù)的快藥，是最大收入來(lái)源。
招股書(shū)特意提及，快捷配送模式收入，在線上直營(yíng)渠道及線下零售渠道總收入占比近50%。
銷(xiāo)售藥品方面，楊文龍線下與線上渠道兩手抓。
線下方面，叮當(dāng)健康已在國(guó)內(nèi)17個(gè)城市建立351個(gè)智慧藥房，線上銷(xiāo)售則通過(guò)自有App、微信小程序，以及第三方線上渠道。
線下與線上銷(xiāo)售渠道鋪開(kāi)，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
2018-2021年，叮當(dāng)健康的營(yíng)業(yè)收入分別為從5.85億提升到36.79億元；2022年一季度，營(yíng)收9.87億元，同比增長(zhǎng)26.6%。
招股書(shū)援引沙利文報(bào)告稱(chēng)，按2021年收入計(jì)，叮當(dāng)健康是國(guó)內(nèi)即時(shí)到家數(shù)字藥房行業(yè)最大的產(chǎn)品及服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額達(dá)6.8%。
行業(yè)第一，靠的是巨額融資投入。
報(bào)告期內(nèi)，叮當(dāng)健康凈虧損從1.03億元飛升至16億元，四年累計(jì)虧損約29億元。楊文龍仍在做虧本買(mǎi)賣(mài)，今年一季度，公司凈虧損超4億元。
叮當(dāng)健康解釋?zhuān)潛p加劇的主要原因是大量營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支、行政開(kāi)支等。其中，銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支，在總收入占比常年超過(guò)20%。
以叮當(dāng)?shù)闹睜I(yíng)線上平臺(tái)用戶(hù)為例，用戶(hù)規(guī)模從2018年的1590萬(wàn)，擴(kuò)充到2021年的3300萬(wàn)，翻了一倍有余。這是靠真金白銀打下來(lái)的，單個(gè)用戶(hù)成本從5.9元漲到了18.2元，進(jìn)一步增至今年一季度的18.4元。
其次，為了兌現(xiàn)“28分鐘送藥上門(mén)”的承諾，楊文龍4年付出了近10億元的履約開(kāi)支，在總收入中占比超過(guò)10%。
這部分成本要分給配送合作伙伴團(tuán)隊(duì)和第三方運(yùn)力公司。其中，有2600名身穿叮當(dāng)快藥服裝的騎手，屬于自營(yíng)性質(zhì)配送團(tuán)隊(duì)，他們拿到了約七成的履約費(fèi)用。
相比之下，京東健康、阿里健康避開(kāi)即時(shí)配送，依托成熟的物流倉(cāng)儲(chǔ)體系提供次日達(dá)或快遞送達(dá)，履約費(fèi)用率在10%以下。
擴(kuò)張不易
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)先燒錢(qián)占位，再通過(guò)規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈利，楊文龍深諳此道。
效果卻不盡如人意。隨著規(guī)模增長(zhǎng)，叮當(dāng)?shù)拿綇?018年的41.1%，跌至2022年一季度的33.9%。楊文龍的巨額投入，并未燒出牢固的護(hù)城河。
叮當(dāng)解釋?zhuān)?021年毛利率低，是收購(gòu)藥房網(wǎng)導(dǎo)致線下渠道的DTP（直接面向病人）銷(xiāo)售量增加，其毛利率一般低于非處方藥、保健品及處方藥。
為何要做這單生意？并購(gòu)有著線下門(mén)店資源的藥房網(wǎng)，實(shí)是楊文龍不得已而為之。
依靠強(qiáng)有力的用戶(hù)、運(yùn)力資源，美團(tuán)、京東、順豐等同樣發(fā)力醫(yī)藥即時(shí)配送業(yè)務(wù)。僅靠上游采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，叮當(dāng)可以熬死創(chuàng)業(yè)公司，卻難競(jìng)爭(zhēng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)。
“流量難題是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療所共同面臨的難題之一，醫(yī)藥O2O和其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域類(lèi)似，僅僅依靠線上單一環(huán)節(jié)構(gòu)建起來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不牢固。”易觀分析醫(yī)療健康行業(yè)分析師張競(jìng)文稱(chēng)，完善線上線下閉環(huán)、拓展服務(wù)范圍，才是鞏固優(yōu)勢(shì)的必由之路。
楊文龍選定的是叮當(dāng)智慧藥房，從2018年的91家增長(zhǎng)至351家。叮當(dāng)稱(chēng)上市融來(lái)的資金，45%將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，就包括進(jìn)一步開(kāi)發(fā)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)。
還有一部分募得資金將用來(lái)提升用戶(hù)增長(zhǎng)及參與度。即在賣(mài)藥之外，提供更高附加值服務(wù)。
楊文龍表示，叮當(dāng)快藥將推進(jìn)實(shí)施“醫(yī)+檢+藥+險(xiǎn)”的健康到家戰(zhàn)略，為用戶(hù)提供一站式的問(wèn)診、購(gòu)藥、慢病管理、心理咨詢(xún)等醫(yī)療醫(yī)藥服務(wù)。
已有動(dòng)作體現(xiàn)在叮當(dāng)買(mǎi)藥App，首頁(yè)設(shè)有“免費(fèi)問(wèn)診”、“專(zhuān)家醫(yī)生”入口。
這是行業(yè)大趨勢(shì)。張競(jìng)文稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正在完成“由藥到醫(yī)”的重心轉(zhuǎn)移，探索在線診療的多種模式，增強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)的專(zhuān)業(yè)能力，能幫助平臺(tái)企業(yè)步入醫(yī)療服務(wù)核心區(qū)。
不過(guò)，在核心資源“醫(yī)生”方面，叮當(dāng)優(yōu)勢(shì)不明顯。
算上兼職，旗下的醫(yī)生不足千名。而京東健康、好大夫在線等平臺(tái)，醫(yī)生數(shù)量超過(guò)10萬(wàn)。
第二曲線形成規(guī)模化收入、帶動(dòng)整體盈利，還為時(shí)過(guò)早。叮當(dāng)超95%的收入，仍來(lái)自線上直營(yíng)、業(yè)務(wù)分銷(xiāo)及線下零售，仍停留在“藥”的環(huán)節(jié)。
持續(xù)虧損的叮當(dāng)健康，上市首日表現(xiàn)并不如意，9月14日收盤(pán)價(jià)12港元，與發(fā)行價(jià)持平。
爭(zhēng)奪萬(wàn)億大健康市場(chǎng)，叮當(dāng)站在十字路口——前有占據(jù)龐大流量入口的阿里、京東、美團(tuán)搶灘，后有門(mén)店遍布全國(guó)的老百姓、海王星辰等也加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，上市后的叮當(dāng)，仍需要楊文龍解決盈利難題。
關(guān)鍵詞： 60歲江西醫(yī)藥富豪 喜提第二家上市公司 仁和藥業(yè)
