2022年9月6日成都先導(dǎo)（688222）發(fā)布公告稱公司于2022年8月31日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中金醫(yī)藥 、浦銀安盛、銀華基金參與。
【資料圖】
具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：上半年業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因？未來(lái)我們將如何應(yīng)對(duì)改善？
答：2022年上半年業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因?yàn)?/p>
1、DEL定制庫(kù)和篩選服務(wù)收入同比下降，DEL庫(kù)定制服務(wù)主要是為全球創(chuàng)新型醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)（主要是大型跨國(guó)藥企）提供定制化DN編碼化合物庫(kù)設(shè)計(jì)及合成服務(wù)，幫助對(duì)方提供早期研發(fā)基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)，此類型業(yè)務(wù)存在單筆訂單金額大、合同洽談周期及執(zhí)行周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)。隨著DEL技術(shù)的廣泛應(yīng)用，公司DEL篩選服務(wù)正處于升級(jí)轉(zhuǎn)型的時(shí)期，除了大型跨國(guó)藥企，客戶群體逐漸擴(kuò)展到了生物技術(shù)公司、化學(xué)公司、基金會(huì)以及科研機(jī)構(gòu)等。不同于大型跨國(guó)藥企同一訂單項(xiàng)下覆蓋多個(gè)靶點(diǎn)，整體訂單金額較大，某些小型或初創(chuàng)型生物技術(shù)公司或科研機(jī)構(gòu)可能會(huì)針對(duì)某一特殊領(lǐng)域的靶點(diǎn)進(jìn)行篩選，覆蓋的靶點(diǎn)較少，單筆訂單金額相對(duì)較小。
2、新藥定制開(kāi)發(fā)服務(wù)等部分業(yè)務(wù)毛利率降低。公司基于新藥項(xiàng)目為國(guó)內(nèi)客戶提供的一站式新藥定制服務(wù)，該類業(yè)務(wù)通常合同訂單金額較大、執(zhí)行周期較長(zhǎng)，且具有早期新藥項(xiàng)目研發(fā)的特征，即定制化程度高、且項(xiàng)目執(zhí)行的各個(gè)階段的開(kāi)發(fā)難度、時(shí)間周期、成本及研發(fā)成功率各有差異的特征。報(bào)告期內(nèi)新藥定制開(kāi)發(fā)項(xiàng)目尚處于早期研究階段，同時(shí)較可比期間擁有不同的執(zhí)行階段和不同的開(kāi)發(fā)難度，因此毛利率下降。此外，受原材料單價(jià)上漲因素影響，成本中原材料占比較大的相關(guān)業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)毛利率均有一定程度下降。
公司目前正積極采取各種應(yīng)對(duì)措施，例如針對(duì)已有客戶延續(xù)定制庫(kù)訂單，以及增加小型定制庫(kù)或特色定制庫(kù)等適用于更廣客戶群的業(yè)務(wù)模式，并推出OpenDEL?相關(guān)業(yè)務(wù)補(bǔ)充其在小規(guī)模DEL庫(kù)定制業(yè)務(wù)市場(chǎng)空缺。同時(shí)公司正加大商務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，以積極拓展對(duì)不同靶點(diǎn)類型存在DEL篩選服務(wù)需求的客戶。
問(wèn)：公司的4個(gè)核心技術(shù)進(jìn)展情況？
答：截至2022年上半年，公司擁有的核心技術(shù)主要包括DEL技術(shù)（包括DEL庫(kù)的設(shè)計(jì)、合成和篩選及拓展應(yīng)用）、基于分子片段和三維結(jié)構(gòu)信息的藥物設(shè)計(jì)（FBDD/SBDD）技術(shù)、寡聚核酸新藥研發(fā)平臺(tái)相關(guān)技術(shù)（STO）、靶向蛋白降解平臺(tái)相關(guān)技術(shù)（TPD），以及藥物優(yōu)化平臺(tái)關(guān)鍵技術(shù)及研發(fā)能力等。4個(gè)核心技術(shù)平臺(tái)進(jìn)展情況如下
1、DEL技術(shù)（包括DEL庫(kù)的設(shè)計(jì)、合成和篩選及拓展應(yīng)用）
（1）DEL庫(kù)建設(shè)
-DEL庫(kù)小分子種類≥1.2萬(wàn)億；
-增加合成分子骨架的種類≥6,000種；
-合成砌塊≈40,000種。
（2）DEL篩選
-截至報(bào)告期末，累計(jì)為客戶篩選靶點(diǎn)類型51類；
-綜合篩選成功率70%~80%；
-篩選項(xiàng)目平均周期3個(gè)月內(nèi)；
-化合物知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）轉(zhuǎn)讓報(bào)告期內(nèi)8個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)共53個(gè)項(xiàng)目。
2、基于分子片段和三維結(jié)構(gòu)信息的藥物設(shè)計(jì)（FBDD/SBDD）技術(shù)
公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)將成都先導(dǎo)的DEL技術(shù)應(yīng)用到Vernalis的FBDD（分子模塊篩選）的篩選，通過(guò)DEL技術(shù)，擴(kuò)展了Vernalis自有可供篩選的分子模塊數(shù)量，建立了分子片段總數(shù)超過(guò)4萬(wàn)種的“分子模塊庫(kù)”。
3、寡聚核酸新藥研發(fā)平臺(tái)相關(guān)技術(shù)（STO）
（1）具備開(kāi)發(fā)核酸藥物候選臨床化合物的能力，可提供核酸藥物化學(xué)早期研發(fā)“一站式”服務(wù)能力；
（2）核酸化學(xué)CRDMO業(yè)務(wù)已初步展示了其商業(yè)價(jià)值，通過(guò)FTE、FFS等商業(yè)模式，向客戶提供原料合成與工藝開(kāi)發(fā)服務(wù)；
（3）單體合成業(yè)務(wù)具備毫克級(jí)到十公斤級(jí)的路線開(kāi)發(fā)和合成能力；
（4）正在開(kāi)發(fā)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的、高效的核酸藥物遞送系統(tǒng)。
4、靶向蛋白降解平臺(tái)相關(guān)技術(shù)（TPD）
（1）具備實(shí)現(xiàn)蛋白降解劑從靶點(diǎn)到臨床候選化合物的能力，包括包括蛋白表達(dá)、目標(biāo)蛋白配體發(fā)現(xiàn)、E3連接酶配體發(fā)現(xiàn)、三聯(lián)體蛋白降解劑優(yōu)化、生物評(píng)價(jià)及藥代、藥效等臨床前成藥性研究；
（2）已經(jīng)完成了大約40個(gè)廣泛組織表達(dá)或組織特異性表達(dá)的腫瘤高表達(dá)的E3泛素連接酶的制備和部分E3泛素連接酶的篩選與驗(yàn)證工作。
問(wèn)：請(qǐng)下公司除了HG030，HG146，HG381外，后面儲(chǔ)備的新藥有哪些？有沒(méi)有準(zhǔn)備臨床的?
答：截至2022年上半年，公司自主研發(fā)的具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新藥項(xiàng)目共約20項(xiàng)，其中多個(gè)項(xiàng)目處于早期發(fā)現(xiàn)的不同階段。早期項(xiàng)目開(kāi)發(fā)具有很高不確定性，需要持續(xù)不斷地投入研發(fā)費(fèi)用，一些早期的項(xiàng)目在推進(jìn)過(guò)程中可能會(huì)面臨項(xiàng)目中止或項(xiàng)目變更及補(bǔ)充，比如某些早期項(xiàng)目涉及新靶點(diǎn)驗(yàn)證，如果無(wú)法驗(yàn)證，會(huì)選擇另外靶點(diǎn)等。并且，公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有在研新藥項(xiàng)目，在研發(fā)的不同階段均可以靈活的合作模式對(duì)外轉(zhuǎn)讓（部分/全部權(quán)益）。因此，從營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流平衡的角度審慎考慮，公司當(dāng)前的自主研發(fā)管線保持在動(dòng)態(tài)數(shù)量20余項(xiàng)左右。除了已經(jīng)進(jìn)入臨床I期的HG030、HG146、HG381，其他儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)展如下
（1）2個(gè)項(xiàng)目已完成在多個(gè)藥效模型的體內(nèi)藥效模型驗(yàn)證以及預(yù)毒理實(shí)驗(yàn)，項(xiàng)目已處于候選化合物（PCC）階段；
（2）1個(gè)項(xiàng)目已完成動(dòng)物藥效的評(píng)估，正在進(jìn)行樣品制備進(jìn)行預(yù)毒理研究工作，項(xiàng)目快速推進(jìn)；
（3）4個(gè)項(xiàng)目候選化合物的優(yōu)化階段，進(jìn)行體內(nèi)外以及成藥性的評(píng)估階段；
（4）其他還有10余個(gè)項(xiàng)目分別處于FIC的靶點(diǎn)驗(yàn)證，苗頭化合物的篩選以及結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段。
問(wèn)：Vernalis與成都先導(dǎo)的協(xié)作進(jìn)展情況？
答：成都先導(dǎo)與Vernalis目前就雙方市場(chǎng)及技術(shù)的共同開(kāi)發(fā)，聯(lián)合成立了“成都先導(dǎo)-Vernalis策略管理委員會(huì)”，針對(duì)雙方如何共同開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)和技術(shù)協(xié)同進(jìn)行溝通和協(xié)商
1、市場(chǎng)方面，獲得客戶的新藥定制開(kāi)發(fā)服務(wù)需求后，由聯(lián)合委員會(huì)根據(jù)各自商業(yè)靶點(diǎn)排他機(jī)制，商議訂單承接模式和項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)組成及協(xié)作分工等具體執(zhí)行方案。
2、研發(fā)方面，建立聯(lián)合靶點(diǎn)管線（Joint Target Portfolio, JTP），該管線可以由成都先導(dǎo)或者Vernalis任意一方提出靶點(diǎn)，經(jīng)委員會(huì)審核通過(guò)后成為JTP靶點(diǎn)，由雙方各自指定資深的研發(fā)負(fù)責(zé)人為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，并利用先導(dǎo)或者Vernalis的資源進(jìn)行項(xiàng)目推進(jìn)，該資源包括項(xiàng)目負(fù)責(zé)人方案設(shè)計(jì)，實(shí)驗(yàn)室工作等。截至目前，該聯(lián)合管線上目前已有2個(gè)項(xiàng)目，將持續(xù)擴(kuò)展，為成都先導(dǎo)與Vernalis共同開(kāi)發(fā)的管線。另外，公司將成都先導(dǎo)的DEL技術(shù)應(yīng)用到Vernalis的FBDD（分子模塊篩選）的篩選，在Vernalis原有約2,000個(gè)分子模塊的基礎(chǔ)上，通過(guò)DEL技術(shù)，擴(kuò)展了Vernalis自有可供篩選的分子模塊數(shù)量，建立“分子模塊庫(kù)”，即先導(dǎo)模塊庫(kù)的多樣性更加豐富，提高FBDD的篩選效率。截至目前，公司已完成了分子片段總數(shù)超過(guò)4萬(wàn)種的“分子模塊庫(kù)”的構(gòu)建并成功應(yīng)用于試點(diǎn)靶標(biāo)PK4和尚未公開(kāi)靶標(biāo)的篩選。
問(wèn)：國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展的難點(diǎn)及合作模式？
答：國(guó)內(nèi)客戶像國(guó)外合作伙伴那樣用DEL針對(duì)新穎靶點(diǎn)做新分子發(fā)現(xiàn)的很少。國(guó)內(nèi)客戶的合作模式目前主要還是一站式的新藥定制服務(wù)或相對(duì)成熟項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓，不再局限于苗頭化合物篩選，我們提供從靶點(diǎn)表達(dá)，純化，先導(dǎo)化合物發(fā)現(xiàn)及優(yōu)化到臨床候選化合物確認(rèn)，甚至IND申報(bào)服務(wù)，幫助客戶完成新藥藥物發(fā)現(xiàn)到IND全過(guò)程。
問(wèn)：新藥定制服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率較低的原因？
答：該業(yè)務(wù)系公司基于新藥項(xiàng)目為國(guó)內(nèi)客戶提供的一站式新藥定制服務(wù)，交付成果包括不限于先導(dǎo)化合物、臨床前候選化合物等新分子實(shí)體(NME)。該類業(yè)務(wù)通常合同訂單金額較大、執(zhí)行周期較長(zhǎng)，且該類合同具有早期新藥項(xiàng)目研發(fā)的特征，即定制化程度高、且項(xiàng)目執(zhí)行的各個(gè)階段的開(kāi)發(fā)難度、時(shí)間周期、成本及研發(fā)成功率各有差異的特征。2021年下半年公司針對(duì)國(guó)內(nèi)客戶開(kāi)始推出該類業(yè)務(wù)，由于公司處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，議價(jià)能力不強(qiáng)，故毛利處于較低水平。
問(wèn)：6月推出的OpenDEL?0與傳統(tǒng)DEL技術(shù)相比有什么進(jìn)步？
答：您好，感謝您對(duì)公司的關(guān)注！通過(guò)OpenDEL?，用戶可以在自主完成篩選實(shí)驗(yàn)后經(jīng)過(guò)測(cè)序、數(shù)據(jù)分析、苗頭化合物（Hit）合成與驗(yàn)證最終得到篩選結(jié)果。在OpenDEL?的升級(jí)版——OpenDEL?3.0中，DEL庫(kù)和化合物數(shù)量進(jìn)一步增加，庫(kù)中化合物具有更好的類藥性，使用門(mén)檻更低，并配備了更多的篩選樣品（提供10管篩選樣品，所含的化合物數(shù)增加至20億左右），助力客戶實(shí)現(xiàn)更加高效、經(jīng)濟(jì)、可靠的藥物篩選。
問(wèn)：公司在藥物研發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈上還有哪些能力和進(jìn)展呢？
答：在DEL、FBDD/SBDD、STO、TPD四個(gè)核心技術(shù)形成的藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)基礎(chǔ)上，公司搭建了一站式從靶基因到新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)階段的藥物優(yōu)化體系，覆蓋范圍包括重組蛋白表達(dá)純化、結(jié)構(gòu)生物學(xué)、計(jì)算化學(xué)與藥物化學(xué)、生物化學(xué)和生物物理學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)、體內(nèi)藥理學(xué)、藥代動(dòng)力學(xué)、藥學(xué)研究等多個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)，能夠針對(duì)多種生物機(jī)制和靶點(diǎn)類別進(jìn)行新分子的發(fā)現(xiàn)和后續(xù)開(kāi)發(fā)，直至推進(jìn)到臨床前候選物階段甚至臨床試驗(yàn)階段。比如公司的體內(nèi)藥效學(xué)評(píng)價(jià)部分，截至2022年上半年，已完成63種腫瘤模型、6種炎癥/自身免疫性疾病模型的建設(shè)。
成都先導(dǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)：利用其核心技術(shù)DEL技術(shù)提供藥物早期發(fā)現(xiàn)階段的研發(fā)服務(wù)以及新藥研發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓
成都先導(dǎo)2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1.39億元，同比下降10.01%；歸母凈利潤(rùn)-705.81萬(wàn)元，同比下降134.17%；扣非凈利潤(rùn)-1226.15萬(wàn)元，同比下降204.55%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入6625.04萬(wàn)元，同比下降22.03%；單季度歸母凈利潤(rùn)3.04萬(wàn)元，同比下降99.8%；單季度扣非凈利潤(rùn)-187.37萬(wàn)元，同比下降121.12%；負(fù)債率23.05%，投資收益964.55萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1059.62萬(wàn)元，毛利率37.15%。
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.9。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出1799.25萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流入190.59萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都先導(dǎo)（688222）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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