很多人都喜歡將孫正義與巴菲特作比對。

(資料圖片僅供參考)

毫無疑問，曾問鼎“世界首富”和“日本首富”的孫正義，無論是從財富，還是投資戰績，都與年近90的“巴老爺子”不相上下，甚至孫正義自己也說：“我創建的軟銀，就是互聯網世界里的伯克希爾哈撒韋。”

然而匯總孫正義的投資生涯可以發現，他的風格更像三國時期的梟雄曹操：贏的時候勢如破竹，春風得意，而輸的時候則丟盔棄甲，直呼“不可能”。

“最能賺，也最能賠”，是孫正義投資歷程的最佳總結。而在賺錢方面，毫無疑問，孫正義一生中最成功的投資，就是入資了馬云創立的阿里巴巴。而他往后的人生，也一直在尋找著第二個阿里巴巴。

一、孫正義：最能賺，也最能賠

從千禧年的2000萬美元，到2014年上市時的580億美元，阿里巴巴一家企業就為孫正義帶來了近3000倍的投資回報。此后幾年時間里，食髓知味的孫正義多次號稱，將在中國再找到打造“第二個”阿里。而從前段時間決定私有化的滴滴出行，和市值回撤超過90%的貝殼網來看，孫正義“尋找阿里”的道路并不容易。

時至今日，由投資阿里產生的收益，仍占據軟銀集團總收益的70%以上。不過，在投資阿里之前，孫正義還曾靠投資雅虎獲得過巨大的成功。

1996年，孫正義以100億日元投資初創不久的雅虎網站，拿下了雅虎33%的股權。短短4年時間里，雅虎市值不斷攀升，直到2000年初，達到1000億美元的歷史高點。孫正義也因此問鼎了“世界首富”。

然而好景不長，隨著互聯網泡沫的戳破，孫正義的財富和雅虎的市值一起跌入到了谷底。從2.6億美元到突破千億美元市值，雅虎用了4年的時間，而從1000億美元市值高點跌落到不足10億美元，雅虎只用了不到半年。

受市值劇烈震蕩的雅虎所累，軟銀集團掌控的財富也從2000億美元迅速滑落至20億美元左右。毫不夸張地講，如果后續的阿里投資沒能成功，可能就沒有今天的軟銀帝國了。類似的失敗，在孫正義投資滴滴出行和貝殼找房網時，也先后上演。

二、阿里的奇跡，只發生過一次

自2017年開始，孫正義就積極參與了滴滴出行的多輪融資。從2017年到2019年，孫正義的軟銀集團，先后向滴滴投入了超過120億美元的資金。在當時的孫正義看來，滴滴出行的商業模式，就是阿里在交通出行領域的翻版，只要資金到位，滴滴就是“第二個阿里”！

當然后續發展我們也都知道了，在“低調”上市之后，滴滴市值確實一度上升到800億美元左右。根據滴滴公布的招股說明書，軟銀持有滴滴的股份為22.2%，滴滴上市為軟銀帶來了170億美元的入賬。但緊隨其后的，是股價漫無止境地下行。時至今日，滴滴市值僅余100億美元左右。按當年投入的120億美元計算，孫正義浮虧81.5%，相當于虧了97.8億美元。

幾乎在布局滴滴的同時，孫正義還向貝殼網累計投入了相當于140億元的巨額資金。在投資貝殼方面，孫正義頗有幾分巴菲特的神韻。不僅沒有因為貝殼網財務狀況惡化而撤資，還于去年6月份追加投資，幫助貝殼網緩解債務危機。

顯然，孫正義很希望貝殼網能夠成為二手房交易領域的阿里巴巴?？上У氖?，貝殼也辜負了孫正義的期待。進入2021年，貝殼的美股表現一路走低，單股交易價格從最高79元跌到最低的7元，最大回撤超過了90%。

這不得不讓人懷疑，到底是孫正義不行了，還是中國的互聯網公司不行了？

實際上，孫正義的虧損案例，并不局限于滴滴、貝殼。

在去年7月份的世界人工智能大會上，孫正義親口承認，軟銀集團所投資的互聯網企業，處于虧損狀態的占比甚至達到了95%。也可以說，走互聯網虛擬經濟模式的企業，常態就是“虧錢”的。

因為理想的互聯網經濟模式，是建立在對市場的高度壟斷、贏者通吃的基礎上。當市場處于多個互聯網企業競逐的狀態時，勢必要靠“燒錢”來吸引流量，鞏固生態壁壘。

三、結語

不過，此次滴滴和貝殼的猝然隕落，也確實反映了一些市場風向。無論是滴滴赴美上市后的“被針對”，還是近期貝殼被采取“預摘牌”，都指向了一個嚴峻的現實：

虛擬經濟的發展，受到的管制將越來越多。

換句話說，對于曾經在移動互聯網時代稱雄一方的孫正義來說，他熟悉的戰場已經是夕陽產業了。

關鍵詞： 投資120億 卻虧損97 8億 孫正義苦尋的第二個阿里